事件。2月25日,新海宜发布关于签署《锂产业合作框架协议》的公告,1)出资3000万元参与国澳基金一期;2)出资5亿元同国澳基金合作布局锂精矿及碳酸锂业务,对此我们点评如下:参与布局锂矿资源。国澳基金主要投向加拿大Molblan锂矿,目前已获得60%的股权;根据独立第三方矿产资源评估机构RoscoePostleAssociates于11年5月提交的Molblan锂矿技术报告,该锂矿矿石资源量1400多万吨,平均品位1.4%;其中探明资源量472万吨,Li2O品味1.63%。新海宜出资3000万参与国澳基金1期的募资,占比5.66%。双方同意后续国澳基金第二期募资时,在原合伙人已行使或放弃优先认购权的基础上,新海宜有权优先认购3亿元,且新海宜完成对3亿份额的认购和实缴后,国澳基金在出售Molblan锂矿、加拿大锂辉石采选厂以及国内的锂材料厂时,新海宜享有优先受让权。
   
投资加拿大锂精矿及国内锂盐业务。新海宜同时公告拟出资或指定其他主体出资5亿元与国澳基金开展深入合作,其中3亿元将用于加拿大建设锂辉石采选厂,预计达到年处理100万吨原石的规模。另投2亿元将用于建设国内2.05万吨碳酸锂及氢氧化锂加工厂,其中碳酸锂1.7万吨,氢氧化锂0.35万吨。工厂计划2018年二、三季度开工,2019年年底前工厂竣工。根据该锂矿品位,我们预计100万吨原矿年产量可形成锂精矿23万吨(6%的品味),对应可生产2.9万碳酸锂,从而使得公司未来国内2万吨锂盐需求量可获得充足的矿石供应。
   
锂为新能源汽车最具战略意义的资源。长期来看,锂是元素周期表中最轻的金属,是充放电电池最佳的原材料,是新能源汽车最具战略意义的“石油”资源;无论是磷酸铁锂电池还是三元电池,未来的富锂锰基电池体系、亦或是固态电池对钴、镍的需求或有较为显著的变化,但对锂的需求不变。
   
布局碳酸锂是公司转型新能源的重要一环。近年来,公司始终坚持“新能源”的转型方向,不断布局锂电池、新能源汽车及相关产业链。公司本次与锂矿产业基金进一步合作,有利于进一步落实公司的转型战略,强化对优质资源的控制,增强公司核心竞争力。根据节能网数据,新海宜子公司陕西通家17年新能源专用车销量达1.1万辆,排名全行业第三,具有较强的市场地位。
   
盈利预测与评级。新海宜由通信行业成功向新能源汽车转型,我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.16元、0.25元、0.26元,鉴于新海宜新能源汽车全产业链战略布局,拥有较好的整车资产,结合同行业可比公司估值水平,给予2018年27倍PE估值,对应目标价6.75元,维持“买入”评级。