首次覆盖给予“增持”评级,目标价21.60元。公司三季报业绩有所下滑,市场对公司未来的成长空间存在质疑,但是我们认为,随着公司聚焦专网通信与电动物流车业务,“大通信+新能源”的发展思路逐渐清晰,在政策与市场双重利好之下,公司业绩将迎来转折点,并从此腾飞。预测2016-2018年EPS为0.28、0.45、0.65元,给予目标价21.60元,“增持”评级。
   
量子通信市场潜力巨大,公司专网业务将持续高成长。国家对量子通信专项的投入和扶持,将为其未来发展注入强劲的动力。据中投顾问统计,量子通信在5-10年内合计规模将达1200亿。其中,新海宜所属专网领域将达300亿。公司专网通信量子加密订单呈爆发式增长,上半年该业务营收9.5亿,同比增长178%,目前已成为公司最主要的营收来源。
   
市场政策双重利好,电动物流车迎来新机遇。在部分省市,电动物流车的采购已成为强制要求。随着政策支持力度的加大专快递市场的大幅增长,我国新能源物流车未来5年的复合增速将达50%。据上游电池供应商天劲股份公布,仅11月就已获得陕西通家(新海宜参股公司)1300台动力电池订单,业绩增长得以验证。全新产品“电牛2号”即将推向市场,这将会为公司带来又一轮业绩增长。我们预计陕西通家今年销量将在6000辆左右,2017年销量有望超1.5万辆。
   
催化剂:①量子通信“沪杭干线”(浙江段)宣布开通;②部分省市推出电动物流车采购规定;③天劲股份获陕西通家的大额电池订单。
   
风险提示:电动物流车市场需求、量子通信商用化进程不及预期。