维持“增持”评级,目标价21.60元。欣旺达近日公告称与新海宜的参股公司陕汽通家签署战略合作协议,2017年陕汽通家将采购欣旺达生产的动力电池包20000组,我们认为将显著提振市场对陕汽通家电动物流车销量预期,预计公司2017年电动物流车销量将在4万辆以上。因为补贴目录出台较晚,2016年陕汽通家业绩低于预期,下调2016-2018年EPS预测至0.12(-0.02)/0.45/0.71元,维持“增持”评级,目标价21.60元。
   
计划采购20000组动力电池包将提振市场对陕汽通家物流车销量的预期。我们判断2017年是电动物流车的爆发年,但由于补贴目录推出时间较晚、补贴大幅下滑以及电芯价格下降不明晰的影响,市场对电动物流车的预期处于低谷。本次战略合作协议明确陕汽通家2017年计划从欣旺达采购20000组动力电池包,仅本订单同比陕汽通家2016年销量增长逾600%,将大幅提升市场对陕汽通家电动物流车销量的预期,还将提升对全行业电动物流车销量增长的预期。
   
陕汽通家具备竞争优势,其主力车型具备显著盈利能力。“精品爆款”+“渠道优势”将助力陕汽通家脱颖而出,能够率先打开纯电动物流车市场,实现销量的大幅增长。2017年虽然补贴大幅退坡,但由于占成本50%-60%的锂电自2017年Q1起大幅降价,同时部分零部件如电控、空调等价格也在快速下降,纯电动物流车依然盈利。
   
风险提示。3万公里的运营要求将延缓补贴发放或带来现金流风险。